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份股权结构测算表，摊在桌上，拿起笔在上面画了几个数字。
“软银投三千万美元，按阿里巴巴目前的市值测算，占股比例确实不大，大概在百分之十几左右。”韩总用笔尖点了点纸面上的一个数字，然后抬起头看向眼前的马云，“但苏总的意思很明确——外资进来可以，天朝资本的持股比例不能被稀释得太多。苏总原话说的是‘天朝资本是阿里巴巴的第一个投资人，这个身份不能让外资冲淡了’。我们会在软银入资的同时同步增资，增资额度按软银投资额的一定比例来匹配，这样增资扩股完成之后，天朝资本的持股比例大概维持在百分之三十五左右。”
马云低头看了看那张股权结构测算表上老韩画的几个数字。
百分之三十五，比起初的百分之四十降了五个点。
但考虑到软银入资之后总股本的扩大和天朝资本的同步增资，这个稀释程度确实不算大。
而且天朝资本愿意继续跟投，说明苏宁对阿里巴巴的增长前景依然看好。
马云自然是意识到，苏宁并不是那种投完一轮就等着套现走人的财务投资者，而是真正想把阿里巴巴当成核心资产长期持有的战略股东。
马云在心里把几个数字过了几遍，然后点了点头，“行，就按这个方案跟软银谈。”
马云抬起头，把那张测算表放进一份文件夹里。
然后站起来跟韩总握了一下手，“韩总，天朝资本这边的增资方案，你们同步准备。软银那边我来对接，具体的股权分配比例和合同条款，我们三方坐下来一起谈。三方到场，条款一条一条过，谁也别想在背后搞小动作。”
“马总心里有数就好。”
……
三方会谈安排在杭州阿里巴巴的会议室里。
软银派了一个投资团队从东京飞过来，领队的是孙正义手下最信任的投资副总裁。
这位在硅谷和东京之间奔波了十几年的美籍日裔，相当的精干，能自如切换英语和日语，谈判风格细致且强硬。
天朝资本这边是韩总亲自带队，带了两个投资经理和一个法务。
马云带着阿里巴巴的核心团队坐在中间，包括蔡崇信和几个核心高管。
会议室里的长条桌已经被文件铺满了，每一方面前都摆着厚厚一摞打印好的条款草案和股权结构图，空气里飘着咖啡和龙井茶混合的气味。
谈判从上午九点一直谈到晚上七点，中间只休息了两次。
就连盒饭都是直接送到会议室里吃的，几个人一边扒饭一边还在低声交换意见。
焦点问题就两个——估值和持股比例。
软银方面坚持认为阿里巴巴的估值应该按上一轮融资的标准上浮一定幅度，不能涨得太离谱。
软银的副总裁用一口流利的英语说：“马总，韩总，我们理解阿里巴巴的增长确实很快，但上一轮融资才过去不久，估值翻得太高不符合市场的惯例。上一轮天朝资本投的时候估值是多少，现在才过了多久，你就要在这个基础上翻倍，这个幅度放在硅谷也没人接受。”
马云和韩总对了一下眼神，然后拿出了最新的平台数据。
韩总把一沓打印好的数据报表推到软银团队面前，每一页都有清晰的图表和同比环比数据。
马云站起来走到白板前面，拿起记号笔开始一条一条地写数字：“注册供应商数量比上一轮融资时翻了将近三倍，海外采购商询盘量翻了四倍还多，平台交易额季度环比增速从未低于过百分之二十。这不是我们在吹牛，这是平台后台导出的真实数据，每一个数字都能在系统里查到。市场惯例是给没有增长的公司定的，阿里巴巴的增长速度不是惯例能框住的。上一轮融资到现在虽然时间不长，但公司的基本面已经发生了根本性的变化，估值必须反映这个变化。”
这些数据摆在桌上的时候，软银的投资副总裁拿起那份数据报表一页一页地翻看。
他看得很仔细，不放过任何一个数字。
看到某一页的时候，他推了推眼镜，盯着那个曲线的陡峭角度看了好几秒。
然后软银副总裁说了一句，“我们需要跟东京确认一下。”
“请便。”
接着软银副总裁站起来，走出会议室去打电话。
会议室里的人都能透过玻璃窗看到他站在走廊里，一手拿着手机，一手指着文件上的某个数字，用日语快速地说着什么。
副总裁出去了大概十五分钟，回来的时候表情平静，“孙先生同意按最新估值来。他说阿里巴巴的增长数据确实远超预期，按最新估值来是合理的。”
“那我们继续讨论持股比例问题？”
“好。”
持股比例的问题接着摆上了桌面。
软银方面希望尽可能的多拿一些股份。
副总裁一再强调软银的投资风格是集中重仓，不是撒胡椒面似